2008 年金融危机后全球加强货币基金监管及我国相关举措

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危机引发的监管升级

2008年金融危机成了全球金融市场的转折点，此后，全球监管机构开始着手强化对货币基金的监管，危机期间货币基金的问题被暴露出来，其投资过于集中，导致了巨大的系统性风险，全球都明白加强监管已十分紧迫，必须从根源上保障金融市场稳定。

监管聚焦的重点是防止货币基金过度集中，减少出现牵一发而动全身的状况，其目标是让货币基金在相对稳定且分散的环境里运营，会借助相关规定限制货币基金在某些投资方向上过度集中。

国内监管的布局

2018年11月，我国人民银行在《中国金融稳定报告（2018）》中提出要完善货币市场基金流动性管理框架。从三个方面着手，体现了国内监管的前瞻性。这三个方面分别是进一步提高流动性监管要求，建立评估和监管框架，强化投资者保护。每一步都有助于货币基金健康发展。

进一步提高流动性监管要求，这让基金资产流动性有了更高标准，建立并完善系统重要性货币市场基金评估及监管框架，将重要货币基金纳入严格监管范围，强化对投资者的保护，打破“保本保息”预期，使投资者能理性看待货币基金。

巨型基金的隐患

业内人士指出，有个别货币市场基金规模很大，它的流动性风险隐患更加明显。这些规模极大的基金一旦出问题，就可能引发连锁反应，接着影响到整个金融市场。这是由于它们规模大，资产多，投资者也多，因此哪怕一个小波动都可能造成大危机。

规模十分巨大，这让资产配置的难度有所增加，稍微不注意就有可能致使流动性不足，投资者赎回压力一旦变大，就可能出现资金缺口，而且，巨无霸基金通常和其他金融机构关联密切，风险传导性很强。

流动性监管的强化

在进一步提升流动性监管要求方面，提高流动性资产占比下限极为必要，如此能让货币基金在面临赎回情形时，具备充足的现金或易于变现的资产。下调货币市场基金平均剩余期限上限，旨在降低投资久期风险，进而使资产更具灵活性。收紧投资信用类债券比例控制要求，能够减少信用风险。

执行更高的流动性，这有助于货币基金保持稳健，执行更高的投资分散度，同样有助于货币基金保持稳健，在市场变幻莫测的时候，货币基金不会因为某个投资方向出问题而导致全盘皆输，监管从细处着手，能够保障货币基金的稳定运行。

投资比例的规定

《暂行规定》对重要货币市场基金投资运作指标提出了严格要求，规定持有一家公司发行的证券市值，不能超过基金资产净值的5%，这一比例与普通货基的10%相比，降低了集中度，这样能够避免因某一家公司出现问题，给基金带来过大影响。

调整投资比例，可让货币基金配置的资产变得更加均衡，进行分散投资能够减少单一投资的风险，还能在不同类型的资产中找到平衡，这样一来，就算部分资产表现不佳，也不会对整体基金的稳定造成影响。

申赎管理的应对

在申赎管理方面，《暂行规定》具备详细规则。一旦机构成为主要投资者，大额集中赎回的可能性就会增加。在这种情况下，就需要基金管理人加强流动性管理，优化份额持有人结构，避免单一投资者占比过大。

当投资者份额超过5%时，会对其赎回行为加以约束，例如规定单日净赎回份额不得超过基金总份额的5%，并且还会延缓支付部分赎回款项等。如此一来，能够在一定程度上稳定基金现金流，进而避免出现流动性危机。

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